金价先抑后扬博弈升级！短期抛压与长期储备价值的角力

国际黄金市场上演剧烈震荡行情，1月7日周三现货黄金一度暴跌逾1.6%，最低触及4423.49美元/盎司，最终收跌0.9%；1月8日周四亚市早盘，金价震荡微涨至4460美元/盎司附近。此次先抑后扬的走势，核心是短期获利了结与指数调整抛压，与长期美联储降息预期及黄金储备地位跃升带来的价值支撑之间的激烈角力。机构普遍认为，短期技术性调整难以撼动黄金中长期上行趋势，后续非农就业数据将成为关键指引，投资者需在波动中把握核心逻辑差异。

一、行情速递：高位震荡加剧，多空快速切换

在多重短期扰动与长期利好的交织下，黄金市场呈现“深幅下探—快速企稳”的过山车态势，多空力量的激烈博弈凸显当前市场的复杂性与不确定性。

1. 核心行情：周三暴跌后快速回弹，韧性凸显

市场交易数据显示，1月7日周三国际现货黄金开盘后震荡走低，盘中遭遇集中抛压，最大跌幅一度扩大至1.7%，最低下探4422.89美元/盎司的日内低位；随后受弱就业数据提振，金价逐步震荡回升，跌幅持续收窄。截至当日收盘，现货黄金下跌0.87%，报4455.42美元/盎司，从日内低点反弹超30美元；美国期金同步走弱，收跌0.7%。进入1月8日周四亚市早盘，市场情绪趋于缓和，现货黄金震荡微涨，交投于4460美元/盎司附近，展现出较强的市场韧性。技术面来看，100小时简单移动平均线（4400.38美元/盎司）持续上行并位于金价下方，为市场提供了关键趋势性支撑。

2. 市场联动：板块同步波动，资金流向分化

金价的剧烈波动同步传导至相关资本市场，美股黄金矿业股随金价回调显著走弱，赫克拉矿业、First Majestic Silver等个股跌幅超5%，反映出短期市场情绪的谨慎。资金流向呈现明显分化特征：短期投机资金获利出逃迹象显著，美国商品期货交易委员会数据显示，截至去年12月30日当周，COMEX黄金投机者已将净多头头寸减少10668手；但中长期配置资金的承接意愿强劲，尤其是全球央行购金形成的结构性买盘持续存在，叠加弱就业数据公布后避险资金的小幅回流，推动金价避免了单边下跌走势，印证了黄金在储备与配置需求支撑下的抗跌属性。

二、核心博弈：短期技术性抛压与长期价值支撑的对决

周三金价的震荡走势，本质是短期技术性因素引发的抛压，与中长期基本面利好形成的支撑之间的激烈对决，而黄金储备地位的历史性变革则成为长期支撑逻辑的核心锚点。

1. 短期压制：获利了结叠加指数调整，抛压集中释放

前期金价的持续强势上涨是此次回调的核心诱因。2025年全年国际金价累计涨幅接近70%，创下1979年以来最佳年度表现，大量短期投资者积累了丰厚收益，在4500美元/盎司附近的高位区域，获利了结意愿显著升温。更为关键的是，1月8日至14日彭博商品指数年度权重调整正式启动，市场预期将引发超过70亿美元的黄金期货多头平仓，这一技术性因素进一步加剧了短期抛压。此外，芝商所此前上调金属期货交易保证金，也在一定程度上抑制了短期投机情绪，放大了回调幅度，但这些短期因素均未触及黄金储备价值提升的核心逻辑。

2. 长期支撑：降息预期强化+储备地位跃升，双重利好托底

长期支撑逻辑呈现双重共振态势：一方面，美国劳动力市场的疲软表现强化降息预期。1月7日公布的美国12月ADP私营部门就业报告显示，当月私人部门非农就业人数仅新增4.1万人，略低于市场预期的4.8万人，虽扭转了11月的下滑局面，但仍印证了劳动力市场逐步降温的趋势。从结构上看，就业增长集中于服务行业，商品生产行业出现岗位流失，地区与企业规模分化显著，进一步凸显劳动力市场脆弱性。这一数据显著提升了市场对美联储2026年降息的押注，宽松预期降低了黄金的持有成本，同时削弱了美元资产的吸引力。另一方面，黄金储备地位的历史性跃升形成强支撑。最新数据显示，自1996年以来，黄金首次在各国央行储备中的占比超过了美债，2025年黄金在全球央行储备中的份额已升至20%。过去一年，中国、波兰等多国央行持续积极购金，通过增持黄金推进储备资产多元化，对冲美元信用风险，这种结构性购金行为为金价筑牢了长期底部防线。

三、机构展望与投资建议：聚焦核心变量，理性布局

机构普遍认为，当前黄金市场的回调是高位后的正常技术性整理，而非趋势反转信号，中长期支撑逻辑稳固，短期需警惕指数调整带来的波动风险，投资者应结合长期趋势理性布局。
多家机构指出，黄金中长期上涨的核心逻辑已从单一避险延伸至全球资产定价体系重构与储备资产格局变革，叠加地缘政治风险、美联储降息预期等因素，支撑逻辑更为稳固，瑞银财富管理甚至预测金价将在一季度末迈向5000美元/盎司。对于指数调整的影响，业内人士普遍认为，被动资金的程序化调仓仅会带来短期价格扰动，难以改变贵金属市场的中长期运行逻辑。当前市场焦点已转向1月9日即将公布的美国12月非农就业数据，若数据继续呼应劳动力市场降温趋势，将进一步巩固降息预期，推动金价反弹；反之，若数据超预期强劲，可能引发市场对降息节奏放缓的担忧，金价或再度承压。