冲刺历史巅峰！黄金周一逼近4550美元

025年年末全球贵金属市场热度不减，现货黄金在年末收官阶段持续发力，12月29日（周一）盘初上涨0.39%，最高触及4549.44美元/盎司，距离前一交易日创下的4549.71美元历史高点仅一步之遥，延续了本年度的强势上涨态势。回顾2025年全年，现货黄金累计涨幅超60%，年内先后50余次突破历史新高，毫无悬念成为年度表现最强大宗商品之一。

一、行情直击：全年暴涨超60%创50余次新高，年末冲刺历史巅峰

2025年全球金融市场波动加剧，股票、债券等传统资产表现分化，而黄金凭借强劲的上涨动能脱颖而出，以“高频破纪录”的姿态完成年度王者加冕，年末收官阶段更是向历史巅峰发起最后冲刺，成为全球投资者眼中的“避险与增值双标杆”。

1. 核心行情：周一逼近历史高点，全年暴涨超60%翻倍增长

年末黄金行情延续强势格局，短期波动中持续冲高。行情数据显示，12月29日（周一）亚洲市场开盘后，现货黄金承接前一交易日的上涨势头，盘初涨幅迅速扩大至0.39%，盘中最高触及4549.44美元/盎司，距离12月26日（上周五）创下的4549.71美元历史高点仅差0.27美元，冲刺4550美元关键关口的意图明显。上周五，黄金价格已上涨1.2%，报收4531.87美元/盎司，为周一的冲高奠定基础。
回顾2025年全年，黄金走出了一轮波澜壮阔的牛市行情。现货黄金从年初的2800美元/盎司左右起步，一路震荡上行，年内先后50余次突破历史新高，截至12月29日盘初，全年累计涨幅超60%，较年初实现翻倍式增长。国内市场同步跟进，上海黄金交易所沪金期货全年涨幅达62%，最高触及1024元/克；实物黄金市场同样热度爆棚，北京、上海、武汉等多地金店出现抢购潮，投资金条、生肖主题黄金饰品频频售罄，部分商场不得不推出限购措施防范黄牛炒作。金店零售价格方面，周大福、老凤祥等主流品牌黄金价格已突破1400元/克，建设银行、工商银行等金融机构投资金条价格维持在1022-1028元/克区间，兴业银行等机构的积存金业务交易量同比增长超3倍，新增签约客户超1万户，凸显个人投资者对黄金的狂热追捧。

2. 市场特征：量价齐升+资金扎堆，超买状态下强势延续

2025年黄金行情呈现鲜明的“量价齐升+资金扎堆”特征，即便技术面长期处于超买状态，仍未阻挡上涨势头。从成交量来看，全球黄金现货、期货市场全年成交量同比增长28%，其中12月触及4540美元高点期间，COMEX黄金期货单日成交量较年内均值激增42%，反映出市场做多情绪的高度集中。尤其是年末冲刺阶段，即便圣诞假期交投相对清淡，黄金仍能实现逆势拉升，进一步印证了市场对黄金的强劲需求。
资金流向数据更能印证市场对黄金的青睐。世界黄金协会数据显示，11月全球实物黄金ETF流入资金达52亿美元，已连续六个月实现净流入，全球黄金ETF总持仓量攀升至历史最高水平，国内多只黄金ETF年内累计涨幅也已超55%。全球央行购金热情同样高涨，2025年三季度全球央行净购金量达220吨，较二季度增长28%，同比增长10%，截至三季度末，黄金在全球央行储备中的占比持续提升。高盛预计，2026年各国央行的黄金购买量仍将保持强劲，平均每月70吨，并将为2026年12月黄金价格涨幅贡献约14个百分点。这种“央行+机构+个人”三股资金合力加仓的格局，成为金价超买状态下仍能强势延续的核心支撑。

二、驱动逻辑：三重利好共振，支撑黄金逆势上行

世界黄金协会（WGC）指出，2025年黄金之所以能在技术超买状态下持续走高，核心源于地缘与经济不确定性、美元走弱、央行与投资者增配三大因素的深度共振，形成强劲的上涨合力，即便在年末阶段仍能推动金价向历史高点冲刺。

1. 核心支撑：地缘与经济不确定性升温，避险需求持续发酵

2025年全球地缘政治冲突多点爆发，叠加经济增长不确定性加剧，直接点燃黄金的避险需求，成为支撑金价全年上涨的核心逻辑。从地缘层面看，俄乌冲突持续升级，乌克兰袭击俄罗斯原油运输相关目标，俄方展开新一轮空袭，黑海局势愈发紧张；中东地区摩擦不断，以色列与伊朗对峙态势升级，多个热点区域局势动荡引发市场恐慌情绪。临近年末，地缘风险并未出现缓和迹象，进一步强化了黄金的避险属性。
从经济层面看，全球主要经济体增长分化，美国11月失业率超预期抬升，虽非农就业人口意外超预期，但通胀数据低于预期、消费数据持续疲软，多重信号均指向美国经济增长动能放缓；欧元区经济增长乏力，新兴市场面临资本外流压力，经济衰退担忧持续蔓延。施罗德公司分析师帕特里克·布伦纳指出，美国正面临“政策不确定性、财政脆弱性，以及投资者对美国国债和美元长期角色日益加深的疑虑”，在此背景下，黄金凭借与传统资产的低相关性，成为投资者资产配置多元化的优先选择，避险资金的持续涌入为金价提供了坚实支撑。

2. 重要推手：美元走弱降低持有成本，提升黄金相对价值

2025年美元指数的持续走弱，成为推动黄金上涨的重要推手。受美联储降息周期开启、美国财政赤字高企、“去美元化”趋势升温等多重因素影响，美元指数全年跌幅超过9%，创下8年来最差年度表现。由于黄金以美元计价，美元走弱直接降低了全球非美货币持有者购买黄金的成本，显著提升了黄金的相对价值。
《福布斯》杂志刊文指出，美国挑起的全球性贸易摩擦、为规避美元贬值而兴起的“去美元化”交易，进一步削弱了美元信用，推动更多投资者选择黄金作为对冲货币贬值风险的工具。尤其是美联储12月降息偏鸽落地后，市场对2026年降息预期升温，当前普遍预期明年可能会降息两次，花旗更是上调2026年降息预期至3次，这一预期进一步压制美元走势，为黄金上涨打开中期空间。美元的持续疲软与黄金的强势上涨形成鲜明对比，构成2025年全球汇市与商品市场的核心主线之一。

3. 关键助力：央行与投资者持续增配，形成资金合力

全球央行与各类投资者的持续增配，为黄金牛市提供了关键助力，形成了“央行+机构+个人”的三股资金合力。从央行层面看，自2022年以来，全球央行开启持续购金潮，2025年这一趋势仍在延续，核心逻辑在于推进外汇储备多元化，对冲美元贬值与地缘政治风险，尤其是新兴市场央行购金意愿强烈，成为黄金需求的“压舱石”。对外经济贸易大学国际经贸学院副教授董康银指出，全球央行，尤其是新兴市场国家央行的持续且大规模购金行为，成为打破黄金传统供需平衡的最重要力量。
从投资者层面看，机构与个人投资者均加大了黄金配置力度。机构方面，全球黄金ETF连续六个月净流入，对冲基金等专业投资机构持有的黄金净多头头寸维持高位；高盛指出，黄金ETF仅占美国私人金融投资组合的0.17%，比2012年的峰值低6个基点，未来仍有较大提升空间，且在美国金融投资组合中，黄金占比每增加1个基点，金价就会上涨1.4%。个人方面，国内积存金业务爆发式增长，实物黄金抢购潮频现，投资者对黄金的配置需求从“避险”向“增值”延伸，进一步推升金价上涨。

三、2026年展望：深度回调概率低，剑指4900—5000美元？

展望2026年，机构普遍对黄金走势持乐观态度，认为在宽松政策预期与避险需求的持续支撑下，黄金出现深度回调的概率较低；乐观情景下，金价有望向4900—5000美元区间发起冲击，不过技术面超买与获利盘累积也提示短线需警惕阶段性回撤风险。

1. 机构预判：多数看好趋势延续，目标价剑指5000美元

国际大行纷纷发布乐观预期，对2026年黄金走势充满信心。高盛集团预计，到2026年底，黄金价格将升至约每盎司4900美元，各季度价格逐步上行：一季度4230美元/盎司、二季度4433美元/盎司、三季度4628美元/盎司、四季度4815美元/盎司；美国银行更为激进，将2026年黄金目标价锁定在5000美元区间；摩根大通的预测则更为乐观，到2026年四季度，金价平均将达到每盎司5055美元，到2027年底将上涨至每盎司5400美元。
高盛全球大宗商品策略主管娜塔莎·卡涅娃表示，各国官方储备和投资者配置黄金的长期趋势非常明显，央行购金需求的结构性强劲与美联储降息带来的周期性支撑，将共同推动金价上涨。国内机构同样持积极观点，永赢基金刘庭宇认为，无论从降息周期驱动的交易型资金流入，还是逆全球化、去美元化趋势下的长期配置需求来看，黄金都具备显著的投资价值；中信证券预计2026年金价将再创新高，尽管考虑到2025年涨幅显著，部分利好已提前兑现，2026年涨幅或收窄至10%-15%，但全年仍有望冲击5000美元/盎司。机构一致认为，黄金已从传统的“避险符号”演变为最具共识的核心资产，长期配置价值凸显。

2. 风险提示：技术面超买+利好兑现，短线警惕阶段性回撤

尽管中长期趋势向好，但2026年黄金短线仍面临阶段性回撤风险。从技术面来看，2025年黄金长期处于超买状态，14日相对强弱指数（RSI）多次突破70的超买临界值，持续上涨后积累了大量获利盘，一旦市场情绪转向或利好因素边际减弱，容易引发获利了结式回调。鑫元基金指出，近期黄金价格的快速上行使得黄金短期性价比有所下降，往后看黄金牛市基础未改，但短期波动或加剧。
从基本面来看，若美联储降息节奏不及市场预期，或美国经济出现超预期复苏，可能导致实际利率上行，增加黄金持有成本；此外，若全球地缘政治局势出现阶段性缓和，避险需求短期消退，也可能引发金价回调。鑫元基金提示，若后续美国核心PCE继续回落，将巩固2026年上半年两次25 bp降息预期，金价有望再试新高；反之，若零售销售与初请失业金数据意外强劲，美元反弹或带动金价回踩4275-4266美元缺口。业内人士普遍提示，投资者需区分短期波动与长期趋势，避免在高位盲目追涨，警惕短线回撤风险。

四、投资建议：把握长期趋势，理性应对短期波动

面对黄金的强势表现与2026年的乐观展望，投资者需结合自身风险承受能力与投资周期，采取差异化布局策略，在把握长期趋势的同时，严控短期波动风险。

1. 长期配置型投资者：战略增配，分享长期上涨红利

长期配置型投资者应充分认可黄金的核心资产地位，将其作为对冲地缘风险、货币贬值与经济下行风险的重要工具，纳入全球资产配置组合。建议配置比例控制在10%-20%，可通过实物黄金、低成本黄金ETF等工具逐步建仓，长期持有以分享金价中长期上涨红利。诺安基金建议，投资者可积极关注黄金价格走势，逢调整逐步增加黄金配置比例以把握黄金投资机遇。重点关注全球央行购金数据、美联储政策动向等核心指标，若出现配置逻辑改变的信号，及时调整持仓比例。

2. 短期交易型投资者：顺势而为，严控止盈止损

短期交易型投资者可依托中长期上涨趋势顺势布局，但需警惕技术面超买引发的阶段性回撤。建议重点关注4500美元/盎司的关键支撑位，若能站稳可适度参与多单；若跌破则及时止损离场。鑫元基金建议保持“回调低多”思路，在波动加剧的市场中，不建议追高。同时，密切跟踪美国通胀、就业数据及全球地缘政治动态，避免因政策或消息面突变引发损失。交易工具优先选择流动性较好的COMEX黄金期货或全球主流黄金ETF，控制仓位在资产组合的5%-10%以内。

3. 普通投资者：理性参与，拒绝盲目跟风

普通投资者应理性看待黄金上涨行情，避免被市场狂热情绪裹挟。若计划参与，可采用定投方式平滑风险，每月固定投入一定资金购买黄金ETF或投资金条，降低短期价格波动对收益的影响。优先选择品牌信誉好、资质齐全的金融机构或金店进行交易，远离“高杠杆、高收益”的非正规平台，防范资金安全风险。需要注意的是，当前金店零售黄金价格与投资金条价格价差较大，黄金饰品溢价更高，对于黄金饰品，应更多关注其消费属性，而非投资属性，避免因饰品溢价过高影响投资回报。